美国2023年1月经济情况分析及政策展望

王健 Dr. Jian Wang, 田妮伊韵 Niyiyun Tian

核心观点

继上一次FOMC会议以来，实体经济增速进一步放缓，最新的CPI通胀数据和实际PCE通胀数据均再次下降。通胀峰值似乎已过，但仍然远高于美联储的目标通胀值。房地产市场持续疲软。制造业和服务业供应链中断的情况得到持续缓解，供应商交付速度加快。但是这种现象也反映了即使在假期期间内，需求依然十分疲软的问题。制造业和服务业在经历了连续30个月的强力扩张后，自11月起步入了收缩区间，引发对未来生产潜力的担忧。劳动力市场供求关系失衡的问题尚未得到解决，企业出于对2023年经济形势的不确定而减少招聘，难以填补用工需求，并且仍有部分行业的就业情况未恢复到疫情前的水平。消费者短期内的信心指数和对通胀的预期走势有所改善，但是他们继续对长期和短期通胀预期表现出相当大的不确定性，短期出现的通胀下降或许不会成为长久现象。我们预计在1月的FOMC会议中，美联储将继续加息25点，将目标利率定在4.5%至4.75%之间。

通胀情况

CPI

2022 年 12 月，美国的通货膨胀数据持续下降。（图1）根据美国劳工统计局最新公布的数据，以消费者价格指数（CPI）衡量的年通胀率连续第六个月放缓，到12月已降至6.4%，为 2021 年 10 月以来的最低水平，符合市场预期。与上月相比，CPI 小幅下降 0.1%，为 2020 年 5 月以来的首次下降，好于持平的预期。 通胀似乎已在 2022 年 6 月达到 9.1% 的峰值，但目前的读数仍比美联储 2% 的目标高出三倍多。

从CPI各分项来看，（图2）能源指数继 11 月下跌 1.6% 后，12 月再次大幅下跌4.5%。 汽油继 11 月下跌 2.0% 之后，本月指数下跌 9.4%。汽油指数在所有项目中对12月的下降贡献最大，由该项带来的下降足以抵消住房指数的增加。天然气指数在 11 月下降 3.5% 后，本月增长 3.0%。电力指数上涨了1.0%。整体来看，燃油指数贡献了最大的同比涨幅。能源指数在过去 12 个月上涨了 7.3%，而汽油指数下跌了1.5%。 过去 12 个月中，燃油指数上涨 41.5%，电力指数上涨 14.3%，天然气指数上涨了 19.3%。

食品指数同比增幅从10.6%下降至10.4%，但是环比上涨了0.3%。12 月份家庭食品指数上涨0.2%。肉类、家禽、鱼类和蛋类指数上涨 1.0%，鸡蛋指数上涨 11.1%，其他食品指数上涨0.4%，而非酒精饮料指数在 12 月份增长了 0.1%。相比之下，水果和蔬菜指数在一个月内下降了 0.6%，其中新鲜水果指数下跌 1.9%。 乳制品及相关产品指数下跌 0.3%。谷物和烘焙产品的指数没有变化。

图1

图2

PCE

根据美国经济分析局的统计数据，与上月相比，12 月份的 PCE 价格指数环比上涨了 0.1%。 商品价格下降 0.7%，服务价格上涨 0.5%。 食品价格上涨 0.2%，能源价格下降 5.1%。 扣除食品和能源后，PCE 价格指数上涨 0.3%。与一年前同月相比，12 月份的 PCE 价格指数同比上涨了 5.0%。 商品价格上涨 4.6%，服务价格上涨 5.2%。 食品价格上涨 11.2%，能源价格上涨 6.9%。 不包括食品和能源，PCE 价格指数比一年前上涨 4.4%。

12 月的实际 PCE 下降了0.3%，其中商品支出下降 0.9%； 服务支出没有变化。 在商品中，机动车和零部件的减少部分被汽油的增加所抵消。 在服务业中，医疗保健以及住房和公用事业（主要是天然气）的增长被食品服务和住宿以及金融服务和保险的减少所抵消。

通胀预期

纽约联邦储备银行微观经济数据中心发布的消费者预期调查数据显示，消费者的短期通胀预期继续下降，中期保持不变，而长期通胀预期呈现小幅上升。（图3）12 月的未来一年通胀预期中值继续走低，读数为5.0%，较11月下降了0.2个百分点，为 2021 年 7 月以来的最低读数。相比之下，12 月的未来三年通胀预期保持在 3.0% 不变。 该调查受访者的对未来一年通胀预期的分歧（也就是通货膨胀预期的第 75 个和第 25 个百分位之间的差异）有所下降，关于未来一年通胀结果的不确定性保持不变。而受访者对于未来三年通胀预期的分歧程度保持不变，关于未来三年通胀结果的不确定性则有所下降。未来五年通胀预期中值上升了 0.1 个百分点至 2.4%。受访者对未来五年通胀预期的分歧在 12 月份没有变化。

从各分项来看，房价增长预期中值为1.3%，上升了0.3个百分点。尽管出现了这种增长，但与疫情前的水平相比，房价增长预期仍然较为低迷。对天然气（4.1%）和食品（7.6%）的未来一年价格变化的预期下降了 0.7 个百分点，大学教育（9.2%）和租金（9.6%）均下降了 0.2 个百分点。 另一方面，医疗费用的预期变化中位数上升了 0.1 个百分点至 9.7%。

12 月份的未来一年预期收入增长率中值上升 0.2 个百分点至 3.0%。 对于 60 岁以上和高中或以下学历的受访者，增幅最为明显。平均失业率预期（即美国失业率一年后上升的平均概率）下降了 1.4 个百分点至 40.8%。

12 月份家庭支出预期大幅下降，而收入增长预期升至新高。 12 月份家庭收入预期增长中值上升 0.1 个百分点至 4.6%，创下新高。而家庭支出增长预期中值从 11 月份的 6.9% 大幅下降至 5.9%。

图3

GDP

根据美国经济分析局发布的最新预先估计，2022 年第四季度实际国内生产总值 (GDP) 年增长率为 2.9%。（图4）第三季度实际 GDP 增长 3.2%。实际 GDP 的增长一方面反映了私人库存投资、消费者支出、联邦政府支出、州和地方政府支出以及非住宅固定投资的增长，另一方面进口作为GDP计算中的减法项，该项的减少也促成了GDP的增长。然而这些增长部分被住宅固定投资和出口的减少所抵消。

图4

私人存货投资的增长由制造业（主要是石油和煤炭产品以及化学品）以及采矿、公用事业和建筑业（以公用事业为首）带动。 消费者支出的增长反映了服务和商品的增长。 在服务业中，医疗保健、住房和公用事业以及其他服务引领增长。 在商品消费中，主要增长贡献者是机动车辆和零部件。 在联邦政府支出中，增长主要是是由非国防支出带动的。 州和地方政府支出的增加主要反映了州和地方政府雇员薪酬的增加。 在非住宅固定投资中，知识产权投资的增加部分被设备投资的减少所抵消。住宅固定投资的减少，主要是由于新建单户住宅和中介代理佣金的减少。 在出口中，商品的减少（由不包括石油的非耐用品主导）被服务的增加（由旅行和运输主导）部分抵消。 进口的下降主要反映了商品的减少（以耐用消费品为首）。

与第三季度相比，第四季度实际 GDP 增速的放缓主要反映了出口下滑以及非住宅固定投资、州和地方政府支出以及消费者支出的放缓。 这些变动部分被私人库存投资回升、联邦政府支出加速以及住宅固定投资的较小下降幅度所抵消。 同时第四季度进口降幅也小于第三季度。

总体来看，2022 年以现价美元计算的国内生产总值增长 9.2%，即 2.15 万亿美元，达到 25.46 万亿美元，而 2021 年则增长了 10.7%，即 2.25 万亿美元。2022 年实际 GDP 增长了 2.1%，而 2021 年的GDP增长率为 5.9%，远高于2022年的水平。2022 年实际 GDP 的增长主要反映了消费者支出、出口、私人库存投资和非住宅固定投资的增长，但部分被住宅固定投资和联邦政府支出的减少所抵消。从 2021 年第四季度到 2022 年第四季度，实际 GDP 在此期间增长了 1.0%，而 2020 年第四季度到 2021 年第四季度增长了 5.7%。

消费者支出的增加反映了服务的增加，但部分被商品的减少所抵消。（图5）在服务业中，其他服务（主要是国际旅行）、餐饮服务和住宿以及医疗保健成为引领增长的主要动力。 商品支出的减少主要源于食品和饮料以及机动车辆和零件支出的减少。娱乐用品和车辆以及其他非耐用品（主要是药品）有所增加。 出口的增长反映了商品和服务的增长。私人存货投资的增长主要反映了制造业、批发贸易和零售贸易行业的增长。非住宅固定投资的增长反映了知识产权产品（以软件为主导）和设备（以信息处理设备为主导）的增长，这部分被商业和医疗保健以及电力和通信结构等的减少所抵消。

图5

根据亚特兰大联邦储备银行对美国实际GDP增速的实时估测模型，美国2022年第四季度GDP增速在2.7%～4.1%之间。根据1月20日公布的预测数据，美国四季度实际GDP增速约为3.5%。（图6）

图6

经济活动

自上次报告以来，总体经济活动未呈现较大变化，预计未来几个月也不会出现较大增长。

零售业方面，消费者支出略有增加，一方面假期期间的需求本应更为强劲，但是另一方面，高通胀继续降低了消费者（尤其是中低收入家庭）的购买力。大多数地区的商品价格价格出现适度上涨，但上涨速度有所放缓。 许多地区的制造商表示，运费和大宗商品（包括钢铁和木材）价格继续下降，但有些制造商表示生产成本仍然很高。 许多零售商指出消费者对价格的敏感度更高，转嫁成本的难度加大。 此外，一些零售商提供了比一年前更多的折扣和促销活动，以转移商品并清理过剩库存。 总的来说，预计未来一年的价格增长将进一步放缓。

房地产市场持续低迷，各地区的房地产销售和建筑业均出现下滑。 平均而言，商业房地产活动略有放缓，写字楼市场的疲软更为显着。 大多数银行家报告说，住宅抵押贷款需求仍然疲软，一些人表示，更高的借贷成本已经开始抑制商业贷款。 能源活动继续温和增加，农业状况总体上没有变化或有所改善。

劳动力市场方面，虽然一些地区注意到劳动力供应有所增加，但公司持续面临着劳动力需求难以填补的问题。 即使对商品和服务的需求放缓，许多公司仍对裁员犹豫不决，并计划在必要时通过自然减员来裁员。 由于劳动力市场持续紧张，各地区的工资压力仍然很高。

制造业

美国的制造业在 12 月继续收缩，制造业PMI指数录得 48.4%。（图7）这比 11 月的 49%还低 0.6 个百分点，也是自 2020 年 5 月以来的最低水平，当时该指数为 43.5%。一段时间内，制造业PMI高于 48.7% 通常表明整体经济在扩张。 因此，12月制造业PMI表明整体经济在2020年4月和5月收缩后的连续30个月扩张终止，步入收缩状态。美国供应管理协会估计，过去制造业PMI与整体经济之间的关系表明12月制造业PMI的48.4%读数相当于实际GDP年增长率下降 0.1%，并且至少到 2023 年第一季度，48%至52%的PMI都会成为常态。在直接影响制造业PMI的五个指数中，有两个（就业和商品库存）呈增长态势。在六大制造业中，只有石油和煤炭在 12 月份表现出温和增长。

图7

12 月份生产指数为 48.5%，比 11 月份的 51.5% 低 3 个百分点，表明在连续 30 个月增长后出现收缩。 在排名前六的行业中，只有两个（运输设备和机械）在 12 月扩张。 生产指数收缩是一个强有力的指标，表明积压减少不足以维持生产增长。 此外，由于客户的库存已达到大致合适的水平，未来的生产潜力令人担忧。

美国制造业再次收缩，制造业PMI处于疫情复苏开始以来的最低水平。12 月的综合指数读数反映出企业产出放缓，需求放缓的问题，具体体现在几个方面。第一，新订单指数仍处于收缩区间。第二，新出口订单指数明显低于 50%。第三，客户库存指数处于“恰到好处”的区域。第四，积压订单指数略有恢复，但仍处于强收缩状态。 （图8）

图8

就业指数重新进入扩张状态，但部分公司将继续通过停止招聘、员工流失和裁员的组合手段来控制员工人数。 随着该行业年底的到来，管理员工人数和总供应链库存仍然是主要目标。

与以往不同的是，在许多地区，供应链中断的情况得到持续缓解，供应商交付指数显示交付速度加快。美国供应管理协会表示，供应商交付的环比表现是自 2009 年 3 月以来最好的。 供应商交付指数录得45.1，表明交付速度更快，而库存指数则以更快的速度扩大，这得益于公司对整个供应链库存的有效管理。价格指数连续第三个月收缩，自 2022 年 3 月录得 87.1% 以来每次读数均有所下降。

过去七个月新订单率持续疲软，新订单指数在 12 月连续第四个月收缩，为 45.2%，与 11 月报告的 47.2% 相比下降了 2 个百分点。 在六大制造业中，只有运输设备业的新订单有所增加。价格和交货时间的下降以及积压合同的减少本应鼓励买家重新进入市场，并鼓励销售代理更加积极地寻求新业务，但这些现象在 12 月却没有发生。在18 个制造业中，有三个在12月获得了新订单增长，分别是纺织、原生金属和运输设备。

服务业

12月服务业的PMI录得49.6%。（图7）这比11 月份的 56.5%下降了 6.9 个百分点。 读数高于 50% 表明服务业经济普遍扩张；低于 50% 表示总体收缩。该综合指数表明，服务业的经济活动自 2020 年 5 月（当时的读数为45.2%）以来，在连续 30 个月增长后于今年12 月收缩。美国供应管理协会估计，过去服务业 PMI与整体经济之间的关系表明，12 月份的服务业 PMI读数相当于实际GDP年增长率下降 0.2%。

在直接影响服务业 PMI的四个子指数中，有三个于12月呈现紧缩，分别是新订单 、就业和供应商交付。（图9）由于产能增加和物流改善，12 月份供应商的交货速度更快。 由于经济不确定性导致招聘减少以及无法填补空缺职位，导致就业收缩。 假期促成了商业活动的持续增长，尽管速度有所放缓。

图9

12 月新订单指数自 2020 年 5 月以来首次收缩； 45.2% 的数字比 11 月份的 56% 低 10.8 个百分点。商业活动指数为 54.7%，与 11 月份的 64.7% 相比大幅下降 10 个百分点。

供应商交付指数为48.5%，比 11 月份的 53.8% 下降了 5.3 个百分。该指数超过 50% 表示交付速度较慢，不过这种现象常在经济改善和客户需求增加时出现，12月的情况显然并非如此。48.5%的读数表明供应商交付在 12 月出现收缩，商业活动周转需时更短。

12 月份价格指数下降 2.4 个百分点，至 67.6%。 库存指数连续第七个月收缩，45.1% 的读数比 11 月份的 47.9% 下降了 2.8 个百分点。

就业指数在11 月增长后于 12 月收缩，录得49.8%，比 11 月份的 51.5% 下降了 1.7 个百分点。 部分公司经历了自然减员，并且在填补职位方面遇到了问题。同时由于2023年经济形势的不确定性，部分公司选择收紧新员工的招聘。

房地产市场

12月的成屋销售总额为402万，环比11月下降1.5%，同比去年的609万，下降了34.0%。美国地产经纪商协会首席经济学家Lawrence Yun表示，“对于买家来说，12 月又是艰难的一个月，他们继续面临有限的库存和高抵押贷款利率。然而，由于抵押贷款利率在去年底达到顶峰后显著下降，预计成屋销售将很快再次回升。”

12 月底登记的成屋库存量 为 970,000 套，较 11 月下降 13.4%，但较一年前（880,000 套）上升 10.2%。 按照当前的销售速度，未售出库存的供应量为 2.9 个月，低于 11 月的 3.3 个月，但高于 2021 年 12 月的记录（1.7 个月）。

12 月所有住房类型的现房价格中位数为 366,900 美元，比 2021 年 12 月（358,800 美元）增长 2.3%，因为所有地区的价格都在上涨。 这是房价连续 130 个月同比增长，也是有记录以来最长的连续增长。

房产通常在 12 月在市场上停留 26 天，高于 11 月的 24 天和 2021 年 12 月的 19 天。2022 年 12 月售出的房屋中有 57% 在市场上停留不到一个月。

首次购房者占 12 月销售额的 31%，高于 11 月的 28% 和 2021 年 12 月的 30%。美国地产经纪商协会于 2022 年 11 月发布的 2022 年购房者概况数据表明，首次购房者的年度份额买家为 26%，为开始追踪该数据以来的最低水平。

全现金销售占 12 月交易的 28%，高于 11 月的 26% 和 2021 年 12 月的 23%。用现金支付的购房者不受抵押贷款利率波动的影响。在现金销售中占很大比重的个人投资者或二手房买家在 12 月购买了 16% 的房屋，高于 11 月的 14%，但低于2021 年 12 月的 17%。根据 Freddie Mac 的数据，截至 1 月 19 日，30 年期固定利率抵押贷款(link is external) 的平均利率为 6.15%。低于上周的 6.33%，但高于一年前的 3.56%。

图10

零售额与汽车销售

2022 年 12 月美国去除食品的零售业销售额达到5888亿美元，同比增长5.75%，环比下降1.18%。（图11）这是零售额连续两个月呈下降走势，但是下降速度有所放缓。

零售和食品服务销售总额预估为 6771 亿美元，较上月环比下降 1.1%，但比 2021 年 12 月同比增长 6.0%。2022 年 12 个月的总销售额比 2021 年增长 9.2%。2022 年 10 月至 2022 年 12 月期间的总销售额比一年前同期增长 6.7%。零售贸易销售额比 2022 年 11 月下降 1.2%，但比去年增长 5.2%。 非商店零售商比 2021 年 12 月增长了 13.7%，而食品服务和饮酒场所比去年增长了 12.1%。

汽车销量环比下降6.08%，在10月经历13.48%的大幅增长以后连续两月下跌。但是车辆供应量的增加可以成为促进销量增加的一个潜在因素。（图12）

图11

图12

消费者信心指数

1月的消费者信心指数录得64.9。（图13）这是连续第二个月上升，比 12 月的59.7上升了9%。但是这个读数从历史角度来看仍处于低位，比一年前下降约 3%。 虽然短期经济前景与上个月相比基本没有变化，但该指数的所有其他成分在 1 月份都有所上升。 当前经济状况指数比 12 月飙升 15%，在强劲的收入和缓解的价格压力的支持下，对个人财务和耐用品购买条件的评估有所改善。但是市场情绪仍存在相当大的下行风险，三分之二的消费者预计明年经济将出现下滑。

通胀预期连续第四个月下降，从 12 月份的 4.4% 降至 1 月份的 3.9%。 目前的读数是自 2021 年 4 月以来的最低水平，但仍远高于疫情前两年的 2.3-3.0% 区间。 长期通胀预期保持在 2.9%，但在过去 18 个月中有 17 个月保持在 2.9-3.1% 的狭窄范围内，并且相对于疫情前两年的 2.2-2.6% 范围仍处于较高水平。 消费者继续对长期和短期通胀预期表现出相当大的不确定性，短期出现的通胀下降或许不会成为长久现象。

图13

就业市场

美国劳工统计局的数据显示，2022 年就业人数增加 450 万（平均每月增加 37.5 万），低于 2021 年的 670 万增量（平均每月增加 56.2 万）。12 月非农就业新增19.5万。（图14）U-3和U-6失业率均小幅下降0.2个百分点至 3.5%和6.5%。U-3失业率在 12 月份微降至 3.5%，自 3 月份以来一直维持在 3.5% 至 3.7% 的区间内。12 月失业人数微降至 570 万。在主要工人群体中，白人的失业率在 12 月份降至 3.0%。 成年男性（3.1%）、成年女性（3.2%）、青少年（10.4%）、黑人（5.7%）、亚裔（2.4%）和西班牙裔（4.1%）的失业率在一个月内几乎没有变化。12 月长期失业人数（失业 27 周或以上的人）为110万人，较上月减少146,000 人。 这一数字低于一年前的 200 万。长期失业人员占全部失业人员的18.5%。 （图15）

图14

图15

12月就业增长在休闲和酒店、医疗保健、建筑和社会服务领域最为显著。（图16）12 月，休闲和酒店业的就业人数增加了 67,000 人。 就业人数继续呈上升趋势的行业包括餐饮服务和饮酒场所（+26,000）； 娱乐、赌博和休闲（+25,000）以及住宿（+10,000）。 虽然休闲和酒店业在 2022 年平均每月增加 79,000 个工作岗位，但是今年的增长态势大大低于 2021 年每月平均增加 196,000 个工作岗位的水平。该行业的就业人数仍比 2020 年 2 月疫情前的水平低 932,000 个，相当于 5.5%。医疗保健就业人数在 12 月增加了 55,000。医疗保健服务（+30,000）、医院（+16,000）以及护理和住宅护理设施（+9,000）均有所增加。 到 2022 年，医疗保健行业的就业岗位平均每月增加 49,000 个，大大高于 2021 年 9,000 个的平均月增幅。

其余主要行业大部分也都在12月取得了就业增长。建筑业就业岗位在 12 月增加了 28,000 个，专业贸易承包商增加了 17,000 个工作岗位。 到 2022 年，建筑业就业人数平均每月增加 19,000 人，与 2021 年的平均每月 16,000 人几乎持平。社会援助在 12 月增加了 20,000 个工作岗位。 个人和家庭服务业的就业人数在本月继续呈上升趋势（+10,000）。 2022 年社会救助就业岗位平均每月增加 17,000 个，而 2021 年的平均水平为每月 13,000 个。其他服务行业的就业人数在 12 月份继续呈上升趋势（+14,000）。 到 2022 年，其他服务业的月平均新增就业人数为 14,000 个，低于 2021 年的平均每月 24,000 个。其他服务业的就业人数比2020 年 2 月疫情前的水平低 174,000 个，即 2.9%。12 月，矿业就业人数增加 4,000。自 2021 年 2 月的近期低点以来，矿业就业人数增加了 104,000。

部分行业在12月的就业人数基本与上月持平。例如，12 月份零售业的就业人数变化不大（+9,000）。到 2022 年，零售业的就业岗位平均每月增长 16,000 个，不到 2021 年每月平均增长 35,000 个的速度的一半。制造业就业人数同样变化不大 (+8,000)，因为耐用品就业岗位增加 (+24,000) 被非耐用品就业岗位减少 (-16,000) 部分抵消。 2022 年，制造业平均每月增加 32,000 个工作岗位，与 2021 年的平均每月 30,000 个工作岗位基本持平。12 月，运输和仓储业的就业人数变化不大 (+5,000)。 航空运输业 (+3,000) 在本月增加了工作岗位，而快递邮政 (-4,000) 以及仓储 (-3,000) 的就业人数继续呈下降趋势。 2022 年，运输和仓储行业的平均就业增长（+17,000）约为 2021 年平均就业增长（+36,000）的一半。12 月，政府就业人数基本没有变化（+3,000）。但是由于大学员工的罢工活动，州政府教育部门的就业人数减少了 24,000 人。

12 月份专业和商业服务业的就业人数（-6,000）和信息业的就业人数（-5000）有所减少。 临时救助服务的就业人数在本月减少了 35,000 人，自 7 月以来减少了 111,000 人。 到 2022 年，专业和商业服务的就业岗位平均每月增长 50,000 个，大约是 2021 年平均每月 94,000 个的一半。本月，批发贸易、信息和金融活动等其他主要行业的就业人数几乎没有变化。

总体来看，目前仍有采矿业、公用事业、休闲和酒店业、其他服务业和政府部门的就业情况还未恢复到疫情之前的水平，尽管这些行业有部分在2022年已呈现了较大的就业增长。（图17）

图16

图17

12月的劳动力参与率几乎没有变化，为 62.3%。（图18）就业人口比环比上升0.2个百分点至60.1%。自 2022 年初以来，这两项指标几乎没有出现净变化，并且这些指标均比 2020 年 2 月新冠疫情流行之前的数值低 1.0 个百分点。截至 1 月 21 日当周，初请失业金人数大约为 186,000 人，较前一周修正后的水平减少 6,000 人。 4 周的移动平均线为 197,500。

图18

12 月，所有私营非农雇员的平均时薪上涨 9 美分，即 0.3%，达到 32.82 美元。（图19） 在过去的 12 个月里，平均时薪增长了 4.6%。 12 月，私营部门生产和非监管雇员的平均时薪上涨 6 美分，即 0.2%，达到 28.07 美元。12 月份所有私人非农雇员的平均每周工作时间减少 0.1 小时至 34.3 小时。 在制造业，所有员工的平均每周工作时间几乎没有变化，为 40.1 小时，加班时间减少 0.2 小时至 2.9 小时。 私人非农雇员的生产和非监管雇员的平均每周工作时间减少 0.1 小时，至 33.8 小时。

图19

宏观金融稳定与创新研究中心

宏观金融稳定与创新研究中心负责金融稳定监管与货币政策方面的学术研究并承担政府部门委托的相关课题，为政府决策部门提供科学建议。宏观金融稳定与创新研究中心运用先进的金融理论和实践研究方法，在中国金融体制改革开放过程中的金融稳定和货币政策的科学制定领域将起到推动作用。中心面向海内外聘请优秀的全职和兼职研究人员，进行学术及政策研究工作。

中心主任：王健教授

美国威斯康星大学麦迪逊分校经济学硕士、博士、美国阿肯色大学费耶特维尔校区经济学硕士、中国华中科技大学经济学学士

深圳高等金融研究院副院长、FEMBA/EDP项目主任、宏观金融稳定与创新研究中心主任、香港深圳联合金融研究中心联席主任

研究领域 : 国际金融，货币经济学，国际经济学，行为金融和经济学

邮箱：jianwang@cuhk.edu.cn

中心联席主任：张劲帆教授

耶鲁大学金融经济学博士、清华大学电子工程系博士、哈佛大学统计系硕士、清华大学电子工程系硕士、清华大学电子工程系学士、北京大学经济学学士；

香港中文大学（深圳）经管学院金融学博士项目主任、宏观金融稳定与创新研究中心联席主任、副教授

研究领域 : 中国经济，资本市场和金融机构，数字经济

邮箱：zhangjinfan@cuhk.edu.cn

中心研究及教学助理：田妮伊韵

意大利博科尼大学经济与社会科学硕士、香港大学经济与金融学士

深圳高等金融研究院宏观金融稳定与创新研究中心研究助理、经济学理学硕士项目教学助理

研究领域：宏观经济，发展经济，公共经济

邮箱：tianniyiyun@cuhk.edu.cn

中心研究助理：龙妞

美国南加州大学应用与计量经济学硕士、美国加州大学圣塔芭芭拉分校经济学学士

深圳高等金融研究院宏观金融稳定与创新研究中心研究助理、香港深圳联合金融研究中心研究助理

研究领域：宏观经济，金融市场，计量经济

邮箱：longniu@cuhk.edu.cn

中心研究及教学助理：刘微

塔夫茨大学经济学硕士、中央财经大学经济学学士

深圳高等金融研究院宏观金融稳定与创新研究中心研究助理、经济学理学硕士项目教学助理

研究领域：宏观经济，环境经济

邮箱：mayliu@cuhk.edu.cn